君洽资产2018年度致基金持有人的信

尊敬的君洽资产基金持有人：

    您好！

    2018年，上证综指全年下跌24.59%；深成指下跌34.42%；沪深300指下跌25.31%；创业板指下跌28.65%；中小板指下跌37.75%。

 2018年君洽资产所管理的几期公开产品的净值收益大约在-8%至-10%之间，跌幅远小于同期指数的跌幅，为迎接后期市场的反弹做好了准备。

 回顾2018年，国内A股市场在多重因素共振影响下出现了仅次于2008年的历史第二大跌幅，从年初开始的去杠杆，企业收缩资产负债表，导致不断从市场抽离资金，股权质押纷纷跌破平仓线，资金面的紧缩是下跌最直接的原因，随后的中美贸易战、人民币贬值、美股高位大幅波动等等多重因素影响市场参与者信心，从而加剧市场下跌。

 在2007年成功预测了次贷危机的原中信建投首席经济学家周金涛说，在人生60年的经济周期中只有三次财富机会，2019年是1985年以后生人一代的第一次人生机会。

 预测未来是件很困难的事情，幸好我们可以用历史的火炬去照亮未来的道路。经过大幅下跌，目前市场的估值与历史上多次重要的市场底部的市盈率和市净率相比较均处于最低水平，这些数据在互联网上随处可见，就不一一罗列。

 现在股市总市值为43.36万亿，总市值占GDP总量约为50%，巴菲特认为比率在70%～80%之间，投资股市即可让投资者有相当不错的回报。目前日本的GDP是我国的40%，而中国股市总市值却还不及日本。

 投资过程中常识往往更显稀缺和珍贵，因为市场情绪总是在极度狂热和极度低落中摇摆，经过这次下跌后，很多基本面非常优秀、依然保持高速成长的公司的估值已经极低，在这两年下跌后一个中长期的大机会已经凸显。

 目前全球各种外部环境的变化比较大，而我们目前的证券市场却偏弱，这样外部环境的变化对我们证券市场短期和中期波动都会有一定的影响，国内证券市场偏长时间的低迷也会带来政策面的一些利好刺激，这样就有可能出现市场在调整过快后带来突发政策利好刺激，出现快速反弹行情。

 随着从“去杠杆”到“稳杠杆”，资金面正逐步宽松，贸易战的“靴子”落地，宏观方面正在推进各种积极的财政政策，货币政策可操作空间还非常大，发展经济仍是当前各级政府工作的重中之重，改革中出现的各种问题也必须在发展中解决。质疑中国经济发展的声音四十年来从未停止过，在质疑声中中国经济越来越强大，我们也从来没有像现在这样接近中华民族的伟大复兴。

 回望我们所经历过二十多年的证券市场，我们依然相信，太阳底下没有新鲜事，这次熊市的下跌和以前的几轮熊市也并没有什么不同，市场在人气逐步恢复后，依然会重拾升势，我们此时要做的就是挑选好标的，然后相信和坚守。

 非常感谢您的信任和托付。

上海君洽资产管理中心

二〇一九年一月二日